欣旺达投资剖析：业绩高增长，股价腰斩，新能源赛道优质新兵原创2022-11-14 16:06·嘉伟财经欣旺达目今主要逻辑如下：1 新能源汽车赛道继续高增长，今年1-10月新能源汽车销量同比上升1.1倍，明年渗透率30%左右，依然可以作为生长赛道投资 。2 动力电池企业营业收入高增长，可是利润增速却并不匹配，原因是上游质料价格猛涨，高欠债导致高资金本钱，吃掉了利润，而未来预期碳酸锂价格会慢慢下跌，规模效应下，可能迎来盈利拐点，利润状况会改善 。一 业务剖析1 动力电池公司最开始的主业是做手机电池模组和电芯，2008年开始结构研发汽车动力电池，2018年开始动力电芯投产 。今年上半年，动力电池出货量为3.95GWH，到了第三季度，出货量抵达4.84GW，装车量抵达第五名，占比为2.5% 。动力电池销售收入42亿，今年上半年营业收入总共为212亿，动力电池占营业收入比例为25%，而这部分业务在去年都没有进行单独统计，动力电池成为公司增长的第二曲线 。到了第三季度，动力电池营收为78.72亿，同比增长了406%，其中第三季度为36.72亿，险些和一二季度持平，环比高速增长 。从技术方面看，今年底量产的BEV超等快充产品，最大功率480KW，充满可以续航700公里，十分钟充电可以续航400公里 。公司的客户，主要包括春风柳汽，春风，祥瑞，上汽，上汽公共，上汽通用五菱，广汽等，基本上是古板汽车公司，并与雷诺，日产，易捷特建立了相助关系 。2 储能业务包括家庭储能，电力储能，数据中心等，三季度储能业务营收1.48亿，环比增长82% 。公司在义乌建设了动力电池和储能总产能50GW，未来储能业务有希望实现1-3倍增长 。3 古板业务主要是手机电池，条记本电池，前三季度实现营收159亿，同比增长10%，要知道消费电子今年是低迷期，手机的销量同比是下降很厉害的，能实现10%的正增长，已经很禁止易了 。其他业务智能硬件营收37亿，同比增长7%，精密结构件营收18亿，同比增长9% ？梢钥吹，公司所有的业务均实现增长，而主要的增长动力来自动力电池，储能电池 。二 财务剖析1净利润从2019年到今年三季度，净利润增速划分为7%，6.7%，14%，2.7%，增长速度明显低于营收增速，原因下面剖析 。2 毛利率从毛利率看，2020年到三季报，划分是14.8%，14.6%，13% 。毛利率原来就不高，许多医药公司的净利率都凌驾30%，可见动力电池企业赚钱确实困难，横向比照，亿纬锂能毛利率也连续三年下降，划分为29%，21%，15.8%；宁德时代同期划分为27.7%，26%，18.9%，也是连续下降，但到三季度，毛利率最低的照旧欣旺达 。这说明，动力电池行业竞争猛烈，赚钱辛苦，欣旺达竞争力不算强 。3 其他财务指标应收账款增速为46%，和营收收入增速43%基本匹配应收账款规模为125亿，占营收的比例为35%，比例确实比较高了，这也是行业竞争状况决定的，下游的车厂比较强势，无偿占用了动力电池企业的资金 。应付账款规模135.8亿，高于应收账款，即是是公司把这一部分占用的资金又转移给了上游的质料供应商，还多了十几亿，说明公司照旧有转移资金占用危害的能力 。资产欠债率抵达77%，很是高了，危害比较大，主要是这是一个重资产行业，新建产能需要投入大宗的资金 。资产结构钱币资金144.9亿，同比增长167%，主要资金来自股东增加了资本投入 。短期欠债72亿，同比增长10%，恒久借款47亿，同比增长111% 。公司需要大宗资金，解决的步伐一是股东增资，另一方面大幅度提高了恒久借款，因为恒久借款利率低，而短期借款增长并未几，因为短期利率很高 。资金本钱三季度利息用度支出为4.89亿，同比增长23%，还在可控规模，但利息支出占到了净利润的71%，险些为银行等金融机构打工了 。这充辩白明，这种重资产投入，竞争猛烈的动力电池行业，恒久看确实并不是好的投资工具 。资产减值额度抵达3.26亿，主要是存货减值造成的，这个金额也很是大，相当于净利润的一半了 。信用减值1265万，主要是应收账款逾期收不回爆发这个项目，这个数字很低，目前还没有幻魅账危害 。三 业绩和估值1 盈利改善空间今年劵商预估净利润11亿，明年预计23亿，同比翻倍增长 。从目今情况看，公司的业绩增长没有问题，主要问题是增收不增利，而利润吞噬主要有几个原因，一个是上游原质料价格太高，二是公司的欠债率太高，资金本钱太高了，三是存货减值，吞噬了利润 。从欠债率看，近十年公司的欠债率一直在70%左右，短期内要降下来可能性不大，从2017年到去年，利息支出划分是1亿，2.1亿，2.97亿，4.1亿，5亿，所以未来2年支出4到5亿左右的利息是或许率事件的 。资产减值，2017亿为1亿，今年三季度为3.26亿，这部分有改善空间，只要交货实时，存货减值可以降低 。估值目前公司市值469亿，凭据明年23亿净利润预测，动态市盈率18倍，横向比照，明年亿纬锂能市盈率27倍，宁德时代22倍，照旧有估值优势 。新能源汽车行业明年的增长依然可达30%，优质企业可以给到30-40倍估值，一般的给20-30倍，欣旺达可以给出25倍左右，明年每股收益1.3元，股价在32元左右，目前股价25元 。股价体现2021年11月，股价抵达54元高点，之后一路回调，最低跌到4月份的18元，跌幅66%，目前25元，处于反弹中 。总结：1 买入逻辑是市场进入底部，新能源汽车板块作为生长赛道，有希望在这一轮反弹有较好的体现 。2 欣旺达的动力电池业务进入高速增恒久，业绩弹性大，股价跌幅足够，资本市场对其有比较好的预期支撑3 动力电池行业自己并不是一个优质赛道，主要是重资产投入，导致需要大宗的资金，公司高欠债经营，需要支付大宗的资金本钱，吞噬了利润，另一方面，工业竞争猛烈，议价能力不高，导致应收账款高，占有了大宗现金流，加剧了资金紧张局面，同时存货减值也吞噬了大宗的利润 。但未来，随着上游原质料价格下降，动力电池放量出货，规模效应可以让利润回升 。这种类型的投资，依然属于阶段性的赛道投资，在股价大幅度回撤，业绩高增长的配景下，股市反弹阶段会有比较好的弹性 。
2024年11月27日，刘女士恰好路过该高校门口，见到了这一情形 。原来，交警在高校门口进行了一次突击头盔检查，许多大学生因为未戴头盔而被处分，正有序地排队期待缴纳？ 。这种守规则的局面虽然让人印象深刻，但也引发了关于交警处分步伐是否适当的讨论 。
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“行啊，明天你俩都去，咱一起喝 。”聊城大学-甲骨文(Oracle)数据科学研究中心揭牌2016-04-06 09:33·山东省教育厅近日，数据科学前沿动态研讨会暨聊城大学-甲骨文（Oracle）数据科学研究中心揭牌仪式在该校举行 。中科院院士、该校特聘教授石钟慈、特聘教授魏木生以及来自北京、上海等省市20余所高校的专家学者加入集会 。聊城大学-甲骨文（Oracle）数据科学研究中心名誉主任石钟慈和研究中心主任、甲骨文全球职业教育项目运营商—北京学佳澳教育科技有限公司总经理刘世波配合为研究中心建立揭牌 。甲骨文公司是全球最大的企业级软件公司，其在IT教育领域已有30多年全球化经验，目前是全球最大的IT教育机构 。2015年7月，甲骨文-聊城大学工程实践教育中心揭牌，双方在精品课程、特色专业建设，学生实训、教师培训等方面开展了良好相助 。近年来聊大数学科学学院紧跟大数据生长趋势，实时整协力量，在数据剖析、模式识别、数据宁静等领域开展了卓有效果的研究 。此次联合建立数据科学研究中心，聊城大学可依托甲骨文公司的人才、技术优势，为教师科研提升和学生专业实践提供优质的资源 。本次研讨会，海内数据科学研究领域知名专家、企业卖力人先后作了八场交流报告，报告内容涵盖数据科学数值盘算、数字几何与数据剖析、医学数据剖析、数据相助平台建设等领域，并对国际大数据生长趋势及高校大数据事情进行了剖析研讨 。（聊城大学）
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jiede“zhouyu”shoufa2024-05-11 09:55·yinyoushijie
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